Differenze internazionali dei tassi di interesse e tasso di cambio reale
L’ipotesi che definisce la differenza tra tassi di interesse internazionali uguali ai tassi attesi di inflazione tra i diversi paesi, dato che la PPP non è vera in generale, così definita è sbagliata poichè risulta in realtà molto più complessa.
In generale dimostreremo che le differenze tra i tassi di interesse dei vari paesi dipendono non solo dalle differenze tra i tassi di inflazione attesa, ma anche dalle variazioni attese del tasso di cambio reale.
Per questo possiamo affermare che la variazione di QUSD/EUR rappresenta lo scostamento dalla PPP relativa.
- A: [(QeUSD/EUR – QUSD/EUR) / QUSD/EUR] = [(EeUSD/EUR – EUSD/EUR) / EUSD/EUR ] – (ΠeUSA – ΠeUE)
- B: IUSD – IEUR = (EeUSD/EUR – EUSD/EUR) / EUSD/EUR
- C: (A+B) => IUSD – IEUR = [(QeUSD/EUR – QUSD/EUR) / QUSD/EUR] + (ΠeUSA – ΠeUE)
In generale quindi la differenza tra i tassi di interesse sui depositi in USD e in EUR è òa somma di due componenti:
- Tasso atteso di deprezzamento atteso reale del USD verso l’EUR
- La differenza dei tassi attesi di inflazione negli USA e UE
Parità dei tassi di interesse reali
Abbiamo cura ora di distinguere tra tassi di interesse nominali, ovvero tassi di rendimento misurato in termini monetari, e tassi di interesse reali, ovvero tassi di rendimento misurato in termini reali e decisamente più incerto poiché si fa riferimento ai tassi di interesse reali attesi.
Dimostreremo che quando la condizione di parità dei tassi di interesse nominali eguaglia la differenza tra i tassi di cambio nominali, una condizione di parità dei tassi di interesse reali rende uguali le differenze tra i tassi di interesse reali attesi e le variazioni attese dei tassi di cambio reali
- re = tasso di interesse reale atteso
- I = tasso di interesse nominale
- Πe = tasso atteso di inflazione
===> Ie = I – Πe
Il tasso di interesse reale atteso di un paese è pari al rendimento reale atteso da un residente su un prestito nella sua moneta
reUSA – reUE = (IUSD – ΠeUSA) – (IUSD – ΠeUE) => reUSA – reUE = (QeUSD/EUR – QUSD/EUR) / QUSD/EUR