Differenze internazionali dei tassi di interesse e tasso di cambio reale

Differenze internazionali dei tassi di interesse e tasso di cambio reale

L’ipotesi che definisce la differenza tra tassi di interesse internazionali uguali ai tassi attesi di inflazione tra i diversi paesi, dato che la PPP non è vera in generale, così definita è sbagliata poichè risulta in realtà molto più complessa.

In generale dimostreremo che le differenze tra i tassi di interesse dei vari paesi dipendono non solo dalle differenze tra i tassi di inflazione attesa, ma anche dalle variazioni attese del tasso di cambio reale.

Per questo possiamo affermare che la variazione di Q_USD/EUR rappresenta lo scostamento dalla PPP relativa.

• A: [(Q^e_USD/EUR – Q_USD/EUR) / Q_USD/EUR] = [(E^e_USD/EUR – E_USD/EUR) / E_USD/EUR ] – (Π^e_USA – Π^e_UE)
• B: I_USD – I_EUR = (E^e_USD/EUR – E_USD/EUR) / E_USD/EUR
• C:    (A+B) => I_USD – I_EUR = [(Q^e_USD/EUR – Q_USD/EUR) / Q_USD/EUR] + (Π^e_USA – Π^e_UE)

In generale quindi la differenza tra i tassi di interesse sui depositi in USD e in EUR è òa somma di due componenti:

1. Tasso atteso di deprezzamento atteso reale del USD verso l’EUR
2. La differenza dei tassi attesi di inflazione negli USA e UE

Parità dei tassi di interesse reali

Abbiamo cura ora di distinguere tra tassi di interesse nominali, ovvero tassi di rendimento misurato in termini monetari, e tassi di interesse reali, ovvero tassi di rendimento misurato in termini reali e decisamente più incerto poiché si fa riferimento ai tassi di interesse reali attesi.

Dimostreremo che quando la condizione di parità dei tassi di interesse nominali eguaglia la differenza tra i tassi di cambio nominali, una condizione di parità dei tassi di interesse reali rende uguali le differenze tra i tassi di interesse reali attesi e le variazioni attese dei tassi di cambio reali

• r^e = tasso di interesse reale atteso
• I = tasso di interesse nominale
• Π^e = tasso atteso di inflazione

===> I^e = I – Π^e

Il tasso di interesse reale atteso di un paese è pari al rendimento reale atteso da un residente su un prestito nella sua moneta

r^e_USA – r^e_UE = (I_USD – Π^e_USA) – (I_USD – Π^e_UE)  =>  r^e_USA – r^e_UE = (Q^e_USD/EUR – Q_USD/EUR) / Q_USD/EUR